券商研报指出，预计2022年人福医药负债规模和财务费用有望大幅下降，归核化战略成效开始显现；新管理层上任有望加速推进归核进程，根据公司出售资产公告，后续华泰保险、天风证券等其他非核心资产也有望完成剥离，资产负债表有望加速修复。针对人福医药半年报业绩，国联证券给予人福医药买入评级。

根据公告，2019年，人福医药先后出售所持有的河南人福医药有限公司100%股权、武汉人福乐雅口腔门诊部有限公司70%股权等资产；2020年，人福医药分别在8月和11月先后出售了四川人福和乐福思集团部分股权，其中，出售四川人福70%股权，交易完成后公司收到3.62亿元股权转让款、收回子公司借款约3亿元并减少有息债务约10亿元；以2亿美元出售乐福思集团40%股权，给公司带来约4亿元人民币的投资收益。

随着人福医药严格控制债务规模，积极优化债务结构，截至2022年6月末，公司资产负债率已连续第10个季度下降，降至51.42%，相较2020年3月末的63.01%下降超11个百分点。

2021年11月，人福医药拟向总部位于美国的大型保险企业集团Chubb INA Holdings Inc.出售了其所持有的华泰保险2.5247%的股份，交易作价10.26亿元；今年3月31日，公司与湖北宏泰集团有限公司签署协议拟转让天风证券7.85%的股权，转让价款总额约为21.24亿元，8月24日，人福医药再次公告，天风证券收到中国证监会出具的《关于核准天风证券股份有限公司变更主要股东的批复》，核准宏泰集团成为天风证券主要股东。至此，人福医药剥离天风证券的事宜更加确定。

变：非手术科室增速明显 不变：龙头地位稳固

变：净利增速高 不变：各板块齐头并进

变：资产负债结构不断优化 不变：归核聚焦持续落地

半年报显示，人福医药包括扣非后归母净利润在内的净利润指标增速均远高于营收增速，且资产负债率连续第十个季度下降，体现了公司在疫情等不可控因素影响的当下，渠道潜力变现、创新出海引领和归核战略聚焦等一系列战略助力下，已进一步挖深了企业护城河。

这些新适应证或新药上市对人福医药业绩无疑是新的增长点。

另一方面，人福医药近年来积极向麻醉镇静领域延伸，2020年以来公司新获批多个镇静功能新药，公司1类新药注射用瑞马唑仑、磷丙泊酚二钠先后上市，以及与华西医院合作布局长效局麻创新药和新型骨骼肌松药物等举措，将有望助力公司在麻醉镇静领域从跟随者转变为引领者。

值得一提的是，人福医药麻醉药品业务受集采影响可能性也较小。

据悉，人福医药国际化体系已形成并初具规模，海外业务现已覆盖了欧美成熟市场以及南美、东南亚、中亚、西非、东非等新兴市场。截至目前，公司各子公司已累计获得110多个美国仿制药产品的ANDA批准文号；武汉普克、宜昌人福、葛店人福、三峡制药、人福利康等子公司相继通过美国和欧盟的体系认证；新疆维药积极布局中亚市场，祖卡木颗粒等6个产品已在中亚国家注册销售；葛店人福原料药国际化布局稳步推进，米非司酮、度他雄胺等产品在韩国、印度、巴西等国家成功注册；公司在非洲马里、埃塞俄比亚建设的药厂已投入运营多年，积极参与其所在国及周边国家政府招标采购。

在医药商业板块方面，面对带量采购、医保控费等影响，湖北人福通过调整业务结构，一方面持续优化物流网络，加强品种引进，提升资金使用效率，另一方面积极探索电商、DTP药房、多仓运营等业务，报告期内实现营业收入38.6亿元，同比增长9.19%；北京医疗坚持业务及区域拓展，在京冀豫区域拓展诊断市场业务，并布局冷链物流及供应链延伸服务，报告期内实现营业收入6.9亿元，较上年同期增长5.32%。

人福医药有关负责人曾表示，公司自2018年实施“归核聚焦”战略以来，正在逐步退出竞争优势不明显或协同效应较弱领域。

业内人士分析认为，疫情对手术需求的影响是延迟而非消失，随着疫情防控常态化，手术科室业务将逐步稳定恢复，人福医药麻醉药品在手术科室的收入也有望迎来边际改善，再加上麻醉药品在非手术科室持续发力，人福医药在医药细分领域的龙头地位将进一步得到巩固。

从人福医药拳头产品麻醉药品的收入变化情况，可以窥见人福医药面对疫情的灵活应对和体现出的韧性。

今年1月，人福医药发布公告称，公司将其全资子公司持有的汉德人%的股权，以1.74亿美元的价格，出售给丹麦公司Novo Holdings设立的美国子公司Rhea Parent, Inc.，此交易使公司在2022年实现约5.4亿元人民币的投资收益。据悉，人福医药上半年通过出售AGIC-HUMANWELL BLUE RIDGE (US) LIMITED 等公司股权，累计收回转让款项约12亿元，实现投资收益约5.5亿元。